“藤椒油第一股”要来了?幺麻子产品单一化待破局

近期,证监会披露藤椒油生产商幺麻子食品股份有限公司(以下简称“幺麻子”)IPO招股说明书,幺麻子拟于深交所主板上市。若上市成功,幺麻子将成为“藤椒油第一股”。

从业绩构成来看,幺麻子严重依赖单一产品,主营的藤椒油占总营收比重常年在9成左右。此外,幺麻子称此次募资将用于藤椒系调味油的产能扩充,但从招股书来看,2021年上半年,幺麻子调味油产能利用率仅56.42%,扩产是否会造成产能过剩?

业内人士表示,幺麻子若能在其他产品领域布局产能,开发藤椒油之外的大单品,或能得到较好的发展。

拟深交所主板上市

公开资料显示,幺麻子成立于2008年,主要从事麻系味型特色调味食品的研发、生产和销售,产品以藤椒调味油为主,另有椒麻味型复合调味料和地方特色食品等。

从招股书来看,幺麻子近年来盈利能力较强。2018年-2021年上半年,分别实现营收3.1亿元、4.1亿元、3.57亿元和2.01亿元,实现净利润分别为5383.50万元、9599.82万元、1.02亿元、5520.28万元,综合毛利率分别为32.17%、37.65%、42.57%以及43.07%,呈上升趋势。

“藤椒油第一股”要来了?幺麻子产品单一化待破局

幺麻子变更辅导备案信息。 图片来源:四川证监局官网

不错的业绩也让幺麻子试图向资本市场靠拢。2020年9月,幺麻子向四川证监局提交辅导备案基本情况,提及拟于深交所创业板上市。但2021年3月31日,幺麻子提出变更辅导备案申请,称基于发展战略和资本运作路径考虑,申请进行辅导备案信息变更,将拟申报板块从深交所创业板变更为深交所主板。2021年12月10日,幺麻子IPO招股书(申报稿)披露,拟于深交所主板上市。

过度依赖单一产品

尽管已经启动上市步伐,但幺麻子仍存在过度依赖主营产品问题。

据招股书,2018年-2021年上半年,幺麻子调和油品类分别实现销售收入2.94亿元、3.84亿元、3.3亿元、1.82亿元,在总营收中的占比为96.16%、96.37%、96.5%、94.81%。而第二大产品品类复合调味品2018年以来的销售收入均不超过总营收的4%。

从具体产品来看,2018年-2021年上半年,藤椒油分别实现销售收入2.79亿元、3.66亿元、3.1亿元和1.68亿元,营收占比分别为91.54%、91.71%、90.72%和87.57%。第二大单品为花椒油,但营收占比均不到5%。

“藤椒油第一股”要来了?幺麻子产品单一化待破局

幺麻子藤椒油产品2018年-2021年上半年销售情况。图片来源:招股书截图

幺麻子在招股书中提及,产品单一化是其风险因素。“报告期内,公司来自主要产品藤椒油的收入占主营业务收入的比例在85%以上,公司正在拓展复合调味品、休闲食品以及其他调味油产品的相关业务,短期内对藤椒油产品仍然存在较大依赖。一旦未来藤椒油产品市场需求增长不及预期,或公司无法持续保持在藤椒油业务领域的竞争优势,或将对业绩造成负面影响。”

上海至汇营销咨询有限公司首席顾问张戟称,产品单一化是目前幺麻子的一个风险因素,但公司在上市后,应该会开拓产品品类并拓展渠道销售,如果一直是单一化发展会对公司不利,这一点,可能会收到证监会问询。

实际上,幺麻子已经开始拓展产品品类。12月25日,新京报记者在幺麻子天猫旗舰店发现,除椒麻油外,还推出了菜籽油、鸡肉零食、钵钵鸡调料、汤锅调料等休闲食品和复合调味品,不过,相关产品月销量均未突破三位数。

产能过剩仍募资扩产

招股书披露,幺麻子本次IPO拟募集资金不低于6.15亿元,用于扩大藤椒油产能、藤椒系复合调味酱汁及休闲食品建设项目、营销网络及信息化建设项目、研发中心建设项目等。其中,拟使用募集资金3.74亿元用于扩大年产2万吨藤椒油及1800吨藤椒系复合调味酱汁及休闲食品建设项目,建设期计划2年。

值得注意的是,据幺麻子招股书,以藤椒油为主的调味油板块,目前年产能已达2万吨。2018年—2021年上半年,调味油板块的产能利用率分别为87.36%、110.43%、79.17%、56.42%。自2020年起,产能一直处于过剩状态,2021年上半年,过剩产能接近一半。

对于产能利用率下滑,幺麻子解释称,2020年受疫情冲击,下游餐饮市场受到抑制,导致需求减少。调味油产能利用率在2021年1-6月进一步下降是因为2020年底新的调味油包装生产线投产导致成品灌装能力大幅提升。

拟投建产能能否消化?张戟称,这要看幺麻子业务结构是否会调整,幺麻子主营产品销售渠道是餐饮,餐饮之外也要走进家庭。此外,扩产能不应该仅局限在藤椒油,业务结构多元化才能走得更远。还有业内声音称,幺麻子单一产品依赖风险较大,未来的成长空间取决于对藤椒油的继续开发和其产品多元化的速度。

对于上述情况,2021年12月17日-12月25日,新京报记者多次致电幺麻子并发送采访函,截至发稿,尚未收到回复。

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