今世缘换帅，挑战百亿营收目标

苏酒上市企业今世缘换帅了。掌舵今世缘21年的周素明到龄退休，顾祥悦接棒出任董事长。

周素明可以说是今世缘快速发展时期的重要人物。从2000年接手时营收1亿多元，到2021年预计营收超60亿元，增长超50倍；创立“国缘”品牌，挺进高档白酒市场，2014年带今世缘实现上交所上市，为这家区域性酒企奠定了基础。

新帅顾祥悦此前曾是江苏涟水县政协主席，2020年11月就已到今世缘任副董事长、总经理。今世缘方面称，接下来将聚焦“十四五”提前实现营业超百亿目标，把拓展品牌、拓展市场，尤其是提高省外市场占有率作为重要任务。

在业内看来，顾祥悦接手的是一个具有爆发潜力且对未来规划十分明晰的今世缘，同时也是一个面临多重挑战的今世缘。“百亿目标是区域强势酒企的门槛”，白酒分析师蔡学飞认为，今世缘目前依然严重依赖江苏省内市场，省外品牌号召力有限，高端产品投入周期非常长，“一旦跨区域发展遇阻，没有强势渠道消化，就会威胁整个销售体系的运转。”此外，今世缘拟投资90亿元扩大产能也引发产能过剩的质疑。分析师肖竹青称，扩大产能可能让其背上沉重的财务负担，如何扩营销规模消化产能更是一大挑战。

周素明掌舵的21年

4月6日晚，今世缘发布公告称，周素明到龄退休，辞任公司董事长、董事及董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员等职务。辞职后，周素明将任今世缘酒业名誉董事长。同时，选举公司副董事长顾祥悦为董事长。

1962年出生的周素明，自2000年12月进入今世缘担任董事长已有21年。公开资料显示，今世缘前身是江苏高沟酒厂，曾因经营陷入困境岌岌可危。1996年，高沟酒厂决定创立新品牌“今世缘”，发力中高价位白酒。1997年，高沟酒完成改制，江苏今世缘酒业有限公司成立。

2000年，营收仅1亿多元的今世缘面临发展相对迟缓，品牌影响力低等问题。为帮助企业摆脱困境，当年12月，时任涟水县委常委、宣传部长的周素明空降今世缘主持工作；2004年创立“国缘”品牌，发力高档白酒市场。

2014年7月，今世缘在上交所上市。行业正值深度调整期，面对消费习惯的转变，2016年，周素明对高端产品国缘进行了重新定位，将其从“江苏高端白酒创导品牌”升级为“中国高端中度白酒”。而2019年“国缘V9”清雅酱香型高端白酒的推出，则被业内视作今世缘参与头部竞争，抢占黄金赛道的新起点。

据今世缘发布的数据，目前其拥有“国缘”“今世缘”和“高沟 ”三大白酒品牌 ，2020年，以“国缘”为代表品牌的“特A+类”产品销售收入增长超过13%，占公司收入比重达到60%。

今世缘在此次的换帅公告中对周素明给予很高的认可，称周素明在任职期间“公司市场份额显著提升，企业规模大幅扩张，企业效益持续改善”。雪球数据显示，2016年至2020年，今世缘营收从25.62亿元涨至51.22亿元；归母净利润从7.58亿元升至15.67亿元。今世缘2021年业绩预告显示，预计实现营收63亿元-65亿元，净利润19亿元-21亿元。相较于2000年周素明上任前的营收数据，增长超50倍。

“今世缘酒业非常强化‘缘’文化的营销和传播，在全国化的进程中，重视婚宴用酒的应用场景，在江苏本土市场，面对洋河强势的品牌和营销夹击，能够抢占一席之地、培养稳固的消费人群，实现稳健的业绩表现，是非常不容易的。”在白酒分析师肖竹青看来，周素明任期内，实现了今世缘品牌上央视，销售覆盖全国化，做大了今世缘酒业的营销规模和营销体量，完善了全国销售服务体系建设，对江苏省内核心根据地的市场建设也有目共睹。

和周素明一样，接棒的顾祥悦也是土生土长的江苏涟水县人，两人都曾担任过涟水县委常委。顾祥悦进入今世缘之前，2019年1月至2020年10月任涟水县政协主席、党组书记。2020年11月，周素明辞任今世缘总经理，顾祥悦接任并同时任今世缘副董事长。如今，周素明辞任董事长，顾祥悦接任党委书记、董事长，并继续兼任总经理职务。这一步棋，被认为是今世缘希望实现新老班子“平稳过渡”的体现。

欲提升省外市场占有率

4月6日今世缘官网发布的“职务调整”公告中，还明确了今世缘接下来的发展方向。

公告称，今世缘酒业新一轮高质量发展，一定要拓展品牌、拓展市场，尤其是要提高省外市场占有率，“这是全体今世缘人新时期的重要任务和政治使命，也是实现高质发展、跨越发展的必由路径。”

作为区域性白酒，今世缘的主要收入一直以来都依赖江苏地区。数据显示，2018年至2020年，今世缘在江苏省内销售收入占比依次为94.63%、93.62%及93.56%，省外占比虽有所增加，但增幅微小。

同为苏酒两大龙头，今世缘在“走出去”方面与洋河还存在一定差距。洋河从2015年开始重点开拓江苏省外市场，2020年洋河股份的省外营收占比52.65%，超过省内营收。

省外扩张将是今世缘打开天花板上行的必选题。事实上，今世缘也多次提出在深耕省内的同时，要加快省外突破。2021年，今世缘提出《五年战略规划纲要(2021—2025)》，要全力打好营销“四大战役”，其中之一是“省外突破战”，包括加快布局长三角区域，继续强化山东、河南市场培育，打造5亿-7亿元级样板省份市场，并以京津冀、珠三角、长江经济带为重点，培育亿元级市场。公开报道显示，2021年6月，今世缘在2020年度股东大会上表示要“通过5年努力，实现今世缘省外市场销售占整个公司销售的20%左右”。在安信证券的研报中也提到，顾祥悦宣布成立35人的省外事业部等，体现出其对于公司进行省外扩张的决心。

白酒分析师蔡学飞告诉新京报记者，目前的今世缘正在围绕着“南下北上”以及“国缘”为代表的跨区域发展与产品结构升级，但作为区域品牌，并且身处竞争激烈的华东市场，在一线名酒挤压的环境下，今世缘跨区域市场品牌价值感不高，高端产品前置性投入较大，并且今世缘的柔雅酱香概念尚在初级阶段，缺乏消费者教育，这些都限制了今世缘的发展。

大举扩产能被疑存风险

今世缘2021年制定的五年发展规划中明确，至2025年努力实现营收过百亿元（争取150亿元）。4月6日今世缘发布的职务调整公告中，再次明确了要提前实现营业超百亿目标。这也将是顾祥悦掌舵后的新挑战。

在肖竹青看来，今世缘新帅将面临多重压力。从市场环境看，浓香型白酒受到酱香型白酒挤压，因酱香型白酒利润比较高，经销商更倾向于代理酱香型白酒。与此同时，“茅五洋泸汾”等一线品牌渠道下沉，对区域名酒也会带来一定挤压。这些因素对今世缘全国业务拓展，提前实现百亿目标都有阻力。

从今世缘自身看，尽管其2016年至2020年营收、净利逐年上涨，但增速波动不容忽视。2016年至2020年，营收增长分别为5.65%、15.44%、26.49%、30.28%、5.09%，净利润增长分别为10.60%、18.21%、28.45%、26.71%、7.46%；预计2021年度营收同比增长23%-27%，预计净利润同比增长21%-34%。

此外，今世缘大手笔扩充产能也让人为其捏把汗。今年2月18日，今世缘发布公告，拟投资90.76亿元实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，分5年投入，所需资金由公司用自有资金并结合其他融资方式自筹解决。项目完成后，预计新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨、半敞开式酒库储量8万吨、陶坛库储量21万吨；公司制曲生产能力将达到10.2万吨/年。

实际上，今世缘现有产能尚未饱和。今世缘2021年9月23日回复投资者称，公司现有酿酒产能2.7万吨，2018年-2020年的总产能分别为1.9万吨、2.2万吨、2.5万吨，产能利用率分别为70%、81%和93%，预计未来5年产能利用率达到95%。

在业内人士看来，今世缘拟投资90多亿元，相当于其自2015年以来7年的净利润总和（约86亿元），扩大产能后会不会导致产能过剩也引发讨论。“今世缘扩大产能会背上沉重的财务负担，产能扩充以后，如何扩大营销规模消化产能更是一大挑战”，肖竹青对新京报记者说。

不少投资者也对今世缘扩大产能是否会造成产能过剩提出质疑。对此，今年2月25日，今世缘在互动平台这样解释：公司2021年销售浓香型成品酒所耗用的原酒已多于去年的实际产量，其中，中高端优质酒耗用量还在大幅增加。新增产能项目是分步实施的，新增的浓香产能不会过剩。此外，公司的清雅酱香型白酒具有很高的性价比，大概率不会出现卖不出去的情况。

“百亿目标现在是区域强势酒企的门槛。对今世缘来说，扩产的目的是为了做老酒储备，为未来不断提升的高端产品做品质背书，并且为品类发展、产区建设做基础。”蔡学飞分析指出，需要注意的是，今世缘目前依然是严重依赖江苏省内销售为主，省外品牌号召力非常有限，并且高端产品投入周期非常长，“一旦跨区域发展遇阻，没有强势渠道来消化，产品动销率就会下降，进而威胁整个销售体系的运转。所以今世缘的扩产虽然是大势所趋，但是如此高的投资，依然面临着诸多风险。”