4月17日晚熊猫乳品集团股份有限公司（以下简称熊猫乳品）公布了2021年年度报告，尽管2021年熊猫乳品营收突破8亿元，然而同期净利润却出现下滑，熊猫乳品将原因归结为政府补助减少。
政府补助骤减，成本显著增长
根据年报，2021年熊猫乳品实现营业收入8.57亿元，同比大幅增长25.21%，然而报告期内归属于上市公司股东的净利润为7734.90万元，同比下滑5.11%。
究其原因，在熊猫乳品今年1月发布的2021年度业绩预告中就曾提到，由于计入公司当期损益的政府补贴减少，对归属于上市公司股东的净利润产生了影响。
根据熊猫乳品上市前的招股书显示，2017-2019年计入当期损益的政府补助分别为908.4万元、576.6万元、553.2万元，分别占当期净利润的比例为10.4%、6.1%、8.3%。
2020年熊猫乳品正式挂牌上市，当年熊猫乳品收到的政府补助也创下了新高，根据2020年年报显示，计入当期损益的政府补助多达2391.2万元，占当期净利润的比例也高达29.3%。
而2021年，熊猫乳品收到的政府补助则是创下了新低，计入当期损益的政府补助仅有324.4万元，与2020年相比几乎骤减2000万元。
另一方面，由于成本上升，导致熊猫乳品主营业务毛利率下滑，进而也对业绩造成了影响。
根据年报，报告期内熊猫乳品的核心业务浓缩乳制品的直接材料、直接人工、制造费用分别同比上涨25.21%、25.63%、10.38%，受此影响，同期浓缩乳制品业务的毛利率为31.07%，同比下滑3.25%。
为了应对成本上涨，熊猫乳品最终选择了提价，2021年12月30日，熊猫乳品发布公告称，鉴于公司产品主要原材料、包材、人工、运输等成本的持续上涨，经公司研究决定，对公司主要炼乳相关产品的出厂价格进行调整，调整幅度为3%–10%不等，新价格于2022年1月1日开始实施。
诚然，提价可以改善毛利率水平，不过也有行业人士认为，熊猫乳品核心产品毛利率下滑的主因是原料成本上涨，提价并非长久之计，降本增效才是业绩长虹的良策。
除此之外，2021年熊猫乳品的销售费用也出现了较大程度的增长，报告期内，熊猫乳品的销售费用为5547.9万元，同比增长15.03%；销售费用具体构成中，广告宣传费用为724.9万元，同比大幅增长96.34%；促销费用为931.6万元，同比大幅增长289.67%。
两次陷入食安危机
在年报中，熊猫乳品表示，食品安全和质量关系到消费者的身体健康和生命安全，公众对食品安全和质量问题日益关切，政府对食品安全和质量的监管也日益加强。报告期内，公司不存在关于食品安全、食品质量的任何纠纷或潜在纠纷。
不过近两年熊猫乳品曾两次因为食品安全问题遭到市场监管部门通报。
2020年12月23日，上海市场监管局发布了2020年第48期省级食品安全抽检信息显示，其中标称山东熊猫乳品有限公司生产的1批次调制加糖炼乳（原味，185克/支，“熊猫”商标，生产日期：2020/6/6），菌落总数检测值为130000,150000,140000,120000,160000（CFU/g），标准规定为n=5,c=2,m=30000,M=100000（CFU/g）。
据了解，菌落总数是食品被细菌污染程度的指示性指标，反映食品在生产、贮藏、运输过程中的卫生状况。食品的菌落总数超标，将会破坏食品的营养成分，加速食品的腐败变质，使食品失去食用价值。
不过熊猫乳品在随后的回应中表示，涉事产品菌落总数超标主要系第三方运输环节导致，目前公司正在落实相关责任，并对涉事批次产品全部召回。
然而在2021年4月熊猫乳品又因为产品菌落总数超标遭通报。根据广东省市场监督管理局发布了关于4批次食品不合格情况的通告（2021年第12期）。其中，标称山东熊猫乳品有限公司生产的调制加糖炼乳（原味）（生产日期2020/6/5，规格型号185克/支），菌落总数不符合食品安全国家标准规定。检出值为65000;96000;73000;61000;78000CFU/g，标准值为n=5,c=2,m=30000,M=100000CFU/g。
产品单一存隐患，持续布局奶酪业务
公开资料显示，熊猫乳品主营业务为浓缩乳制品的研发、生产和销售以及乳品贸易，其主要产品包括“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡炼乳等，而“熊猫”品牌始于1956年，曾被评为浙江名牌产品、浙江老字号、浙江省著名商标。2020年10月16日，熊猫乳品正式在深交所A股上市，还被称为“国内炼乳第一股”。
但由于过于专注炼乳业务，熊猫乳品也存在产品种类相对单一的风险。
数据显示，2017-2021年，浓缩乳制品业务销售收入占熊猫乳品主营业务收入的比重分别为67.95%、75.15%、72.03%、64.18%、63.20%，尽管近三年以来比重有所下降，但仍然超过60%。
在年报中，熊猫乳品也表示，公司的主要产品为炼乳，未来，如果炼乳产品市场规模萎缩，炼乳产品价格下降或者公司无法维持现有的市场份额，将会对公司的收入规模产生不利影响。
因此熊猫乳品自2018年就开始发力布局奶酪业务，2018年熊猫乳品成立奶酪事业部，负责奶酪等新产品在各个应用领域的推广与销售，同年位于山东的生产基地投入生产；2021年，熊猫乳品提到，未来两年会在C端基于奶酪棒来做一些基础架构的建设，未来零售性休闲奶酪是公司重点布局产品；
而在年报中，熊猫乳品十分看到奶酪业务的发展前景，数据显示，2021年我国奶酪零售规模达123亿，同比增速为23.0%，2016-2021年期间年复合增速为23.9%，同时熊猫乳品表示，公司在奶酪领域早有布局，奶酪板块正在逐步成为公司浓缩乳制品业务新的增长点，当前公司已经推出奶酪棒、吸吸奶酪、奶油奶酪、马苏里拉奶酪等系列产品，未来也将持续在新产品、新包装上加大研发和应用上的投入。
不过奶酪赛道潜力与竞争并存，不仅有百吉福和国产品牌妙可蓝多占据着主导地位，而且还存在安佳、卡夫等老牌外资选手和奶酪博士、妙飞等新生品牌。
行业人士分析称，一方面奶酪市场目前仍处于成长期，需求规模仍有限，即使熊猫乳品持续发力开拓，但短期内也难以对其业绩形成有效支撑，另一方面，熊猫乳品在品牌宣传和市场推广方面较为薄弱，面对日趋激烈的市场竞争时难以取得优势。
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