百果园、洪九果品争夺“水果第一股”,水果零售是个好生意吗?

作为水果零售链条中的两家头部企业,洪九果品和百果园日前先后在港交所提交招股书,欲争夺“水果第一股”。

从财务数据来看,两家公司旗鼓相当,均在2021年获得约102亿元营收。此外,两家企业均存在单一化发展的问题。有业内人士认为单一化是发展困局,也有声音称该模式可助力企业发展更专业,而不管是困局还是优势均有待市场的进一步检验。

除百果园、洪九果品外,另一水果零售商鲜丰水果也在谋求上市。多方竞争下,“水果第一股”花落谁家成为业内关注的话题。而从水果零售行业整体来看,存在集中度不高等问题。 此外,生鲜电商、社区团购等新零售企业纷纷入局,市场竞争日趋激烈。水果零售还是一门好生意吗?

争先上市

百果园成立于2001年,是一家集水果种植、源头采购、物流仓储、门店零售等于一体的水果连锁企业。5月2日,百果园向港交所提交招股书,这也是其自2020年6月以来,第三次冲击IPO。招股书显示,百果园此次募资将用于改善及加强运营及供应链体系。

而在更早的4月29日,水果分销商洪九果品也向港交所提交了上市申请,欲冲击“水果第一股”。洪九果品成立于2002年,是一家集海外基地采购、进口、批发、超市配送、水果专卖店、电子商务于一体的水果供应链管理企业,以水果分销为主。

在水果零售行业,洪九果品和百果园是头部企业。百果园在招股书中称,根据弗若斯特沙利文数据,按2021年水果零售额计,百果园在中国所有水果零售企业中位列第一。洪九果品也表示,据灼识咨询资料,按2021年的销售收入计,洪九果品是中国最大的自有品牌鲜果分销商,也是中国第二大鲜果分销商。

百果园和洪九果品先后提交招股书,均剑指“水果第一股”。百联咨询创始人、零售电商行业专家庄帅认为,果品企业上市之后可以获得更多的资金支持;成为“水果第一股”也将获得更好的品牌效应,得到更多消费者和合作伙伴的支持。

棋逢对手

从业绩上看,争先上市的两家公司,实力可谓“旗鼓相当”。

据招股书,百果园2019年-2021年分别实现营收为89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元,净利润分别为2.48亿元、4565万元和2.26亿元。而洪九果品2019年-2021年营收分别为20.78亿元、57.71亿元、102.80亿元,净利润分别为1.63亿元、275.4万元、2.92亿元。2021年,两家公司的营收和净利润差别不大。

此外,两家公司均获得了强大的资本加持。资料显示,2015年百果园完成4亿元A轮融资,估值达50亿元;2018年完成15亿元B轮融资,由中金智德、中植资本、中金汇融等机构投资,估值达90亿元。

洪九果品截至目前已累计融资超20亿元,投资方包括了阿里巴巴、天壹资本、CMC资本、深创投、招商资本、中垦基金等。其中,阿里巴巴持股洪九果品8%,是公司第三大股东,也是公司IPO前最大的外部投资股东。

资本加持让两家颇具规模的公司纷纷加快上市进程。资料显示,2020年6月,百果园曾向证监会国际部递交境外首次公开发行股份的材料;同年9月,IPO材料获得核准;两个月后,百果园放弃港股上市计划,转向谋求在A股创业板上市。

洪九果品则是在2019年与东兴证券签署上市辅导协议,拟赴A股市场IPO,但在2021年9月,洪九果品终止了A股上市辅导,并于同年10月转战港股递表。此次披露的招股书也是其2021年10月港交所递表失效之后再次递交IPO申请。

单一化困境

百果园和洪九果品均以果品销售为营收主力,业务单一化是两家企业的共同困境。

从招股书来看,2019年-2021年,新鲜水果的销售收入占百果园总收入的比重分别为96.5%、96.4%及95.0%。而洪九果品的营收则全部来自于水果销售,其中,品牌水果产生的收入占总收入的70%以上。根据灼识咨询资料,按销售收入计,洪九果品占中国榴莲分销市场的份额由2019年的2.8%提升至2021年的8.3%。

和君咨询合伙人文志宏向新京报记者称,只做水果销售业务单一,会影响企业的扩张发展,仍需多元化。他表示,对于果品本身,也可以多品牌发展,需要有自己的中高端定位;也可以将水果作为切入口,去做品类延伸,比如干果零食等。

为改变单一格局,百果园试图推行大生鲜战略,于2019年4月推出生鲜平台“百果心享”,品类从水果扩充到蔬菜、蛋奶、米面粮油等。2021年,百果园的大生鲜销售收入达到2.03亿元,同比增长163.63%,但仅占销售总收入的2%。此外,百果园还收购水果零售品牌“果多美”,发力大众消费市场,提供性价比高的大众化果品。而洪九果品则选择多品牌发展道路。其在招股书中表示,将持续推出新品牌水果产品。

庄帅认为,单一品类发展也有其优势,对资金、人才的要求低,经营相对简单,可以快速将规模做大;在纵深发展的策略上,单一化发展能够更好地对产业链的上下游进行提升改造,建立更深的竞争壁垒;在用户端上,其专业度较高,用户的忠诚度也会更高。

除业务单一外,百果园还存在收入依赖线下、加盟商占比高的问题。据悉,百果园目前在全国共有5351家门店,其中自营门店只有15家,其余5336家均为加盟店,占比高达99.72%。在营收渠道方面,百果园门店渠道(加盟+自营)的销售收入占比达81.8%,线上渠道占3.2%。

洪九果品则存在现金流紧张问题。招股书数据显示,自2018年起,洪九果品经营活动所用现金净额已经持续多年为负,2019年-2021年分别为-4.5亿元、-8.04亿元,-9.81亿元。

花落谁家?

根据弗若斯特沙利文数据,按零售额统计,中国水果零售市场规模已由2016年的8237亿元,增至2021年的12290亿元,复合年增长率为8.2%,2026年中国水果零售市场规模预计将进一步增加至17752亿元,2021年至2026年的预期复合年增长率为7.6%。

在水果零售行业高速发展的背景下,不仅百果园、洪九果品盯着资本市场,鲜丰水果也不甘落后。2020年1月10日,证监会浙江监管局网站发布公示称,鲜丰水果已与中信证券签署上市辅导协议。但2021年2月,中信证券的辅导停止。随后,鲜丰水果于2021年5月转而选择中信建投证券作为辅导团队,冲击资本市场。

环业投资IP GLOBAL中国区首席经济学家柏文喜曾告诉新京报记者,多家水果连锁企业上市必然改变水果流通行业的格局,将加快行业龙头企业的成长,促进行业品牌化、连锁化与集中度更快提升。

多家企业竞争下,“水果第一股”花落谁家?不少业内人士认为,“水果第一股”或将诞生于洪九果品和百果园之间。在文志宏看来,百果园作为行业老大,对上市早有筹划,优先上市的可能性更大。

庄帅则认为,从企业的经营模式看,洪九果品倾向于to c端,其商业模式更稳健,易于上市;百果园规模较大,以加盟模式为主,港股市场对加盟模式的接受度不一定会那么高,还要再观望。

对于百果园和洪九果品的上市进展、上市后的布局规划以及对当下存在问题的解决之道,5月11日-16日,新京报记者多方联系两家公司进行采访,百果园方面称,公司处于静默期,不便接受采访;洪九果品电话无人接听。

是好生意吗?

当前,我国水果销售行业高度分散。据百果园招股书显示,其仅占据水果零售市场1%的份额,而前五大水果零售商总共也只占有3.6%的市场份额。

此外,水果销售行业门槛不高,越来越多的个人及团体加入这一领域,竞争愈发激烈。百果园在招股书中称,其在线上生鲜平台方面压力越来越大,且不时可能出现新的竞争对手,使竞争进一步加剧,尤其是其他食品领域的市场参与者可能会开始提供水果,从而再次带来直接竞争。

整体来看,目前水果零售行业参与者既有传统商超、夫妻店、小摊位批发商、个体经营者,又有近年来火热的生鲜电商和社区团购。互联网巨头阿里、京东、美团、拼多多等也早已入局,优化生鲜水果供应链供应,不断推动行业模式变革。

据国金证券研报分析,水果为非标准化产品,种植端和零售端均较为分散,从果园到零售商的价值链可分为采摘、分选、包装、保鲜、储存、运输等多道程序,经销商仅能覆盖部分程序,因此形成了冗长、高度分散且涉及众多中间商的行业价值链。

文志宏也认为,现在竞争不只是水果连锁企业之间竞争,而是如电商平台、社区团购这样的跨业态竞争,这种竞争会很大程度上影响水果销售企业。

在激烈的竞争格局下,水果零售行业会有怎样的走向?财经评论员王赤坤表示,任何行业都有生命周期,果品连锁销售行业经过多年快速发展,到达成熟阶段,目前,行业投资进一步增加,行业供给和消费都会达到峰值。“行业规范会逐步形成,行业管理逐步走向正规。”

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